コラム一覧

LST担保ステーブルとは｜crvUSD・GHO の設計

LST担保ステーブルとは、stETH 等の流動ステーキングトークンを担保に利息のつくステーブルを発行する設計です。crvUSD の LLAMMA ソフト清算、GHO の Aave 内位置付け、自社ステーブル設計への応用と日本の規制論点を解説します。

Ethena USDe とは｜合成ドルの仕組みとリスク

Ethena USDe とは、暗号資産を delta-neutral でヘッジして $1 を維持する合成ドル。funding rate が利回り源になる仕組み、ベア相場でのリスク、USDC/USDT との設計思想の違い、自社採用の判断と規制論点を事業者向けに解説する。

アルゴリズミック型ステーブル失敗事例｜Terra/Luna...

アルゴリズミック型ステーブルが破綻するのは、内生担保の循環参照という共通の設計欠陥があるから。Terra/Luna・Iron Finance・Basis Cash の失敗事例から「死のスパイラル」の仕組みを解説し、事業者が同型を採用すべきでない判断軸を示す。

Perps funding rate とは｜誰が払う人気バランス料

Perps の funding rate とは、永久先物の価格を現物に近づける人気バランス料です。算出の仕組み、ロングとショートどちらが払うか、Hyperliquid・dYdX・GMX の設計差、market-neutral 利回り戦略までを数値例で解説します。

vAMM の仕組み｜「システムがカウンターパーティ」設...

vAMM（virtual AMM）の仕組みを平易に解説。Perpetual Protocol v1 と v2 の進化、orderbook 型との比較、自社 Perps を組むときの選択判断を経営層・事業責任者向けに整理。

GMX GLP モデル｜「トレーダーの反対側」を LP が背負...

GMX の GLP モデル（LP がトレーダーの反対側を取る Perps 設計）を平易に解説。ピーク後シェア低下の構造的理由、同型を採用した他プロトコルの軌跡、事業者が GLP 型を採用すべきか避けるべきかの判断を経営層・事業責任者向けに整理。

dYdX v4｜Cosmos SDK 独自チェーンと機関 Perps

dYdX v4 が v3 から Cosmos SDK 独自チェーンへ移行した背景を平易に解説。orderbook 型 Perps の機関親和性、Hyperliquid との比較、自社で機関向け Perps を組む際の参考設計を経営層・事業責任者向けに整理。

ERC-4626 Vault とは｜運用商品を自作か既存採用か

ERC-4626 とは、DeFi の運用商品（Vault）を標準化した「トークン化 Vault 規格」。Vault を自社で組むか、既存 Vault を組み込むか、互換接続するかの3戦略を、開発期間・規制リスク・日本の論点を含めて事業者向けに解説する。

Yearn v3 Strategy｜Vault 内部の複合運用設計

Yearn v3 の Strategy アーキテクチャを平易に解説。複数 Strategy を並べたリスク分散の仕組み、自社 Vault に応用するための設計判断、Strategy ローテーション・パフォーマンスフィー設計、開発期間と日本の規制論点を経営層・事業責任者向けに整理。

Pendle PT/YT 分離｜「元本と利息を別々に売る」金融...

Pendle の PT/YT 分離とは、利回り資産を元本（PT）と利息（YT）に切り分け別々に売買する仕組みで、伝統金融のゼロクーポン債と同じ発想。本記事は機関 RWA Vault との接続、自社固定利回り商品のバックエンドとして使う判断、開発期間と日本の規制論点を経営層・事業責任者向けに整理する。

Flash Loan の実装と用途｜使う/提供する/防御する判...

Flash Loan とは「同じ取引の中で借りて即返す」無担保ローンで、攻撃ツールではなく資本効率を高める金融インフラ。本記事は使う/提供する/防御する3つの事業ユースケース、Aave/Balancer/Uniswap Flash の比較、ハック事例の構造、開発期間・コスト・日本の規制論点を整理する。

Flash Loan 裁定 bot の実装｜MEV 競合と収益の現実

Flash Loan を使えば自己資金ゼロから裁定（アービトラージ）bot を組めるが、実態は MEV 競合との激しい奪い合い。裁定 bot の3ステップ（発見・計算・実行）、Flashbots/MEV-Boost の使い分け、収益試算、開発期間と規制論点を事業者向けに整理する。